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金融市场学
金融市场学
教材 金融市场学 谢百三
北京大学出版社
参考书 金融市场学 彼得S.罗斯;米尔顿H.马奎斯著
机械工业出版社
证券市场基础知识 中国证券业协会编
中国财政经济出版社
金融市场学 史建平主编
清华大学出版社
上海证券交易所网站 www.sse.com.cn
深圳证券交易所网站 www.szse.cn
金融市场学
考试方法 闭卷考试
成绩构成 拟平时30% 考试70%
平时成绩构成 考勤 作业
金融市场一周热点
2013年9月15日至22日
9月19日
9月23日
9月23日
金融市场学
研究内容:
金融市场学是研究金融市场运行机制及其各主体行为规律的科学。
第一章 金融市场概述
第一节 金融市场要素构成
第二节 金融市场形成与发展
第三节 金融市场功能
第四节 金融市场分类
第一节 金融市场要素构成
一、金融市场的定义
(一)金融的含义
第一节 金融市场要素构成
一、金融市场的定义
(一)金融的含义 finance
——资金融通,是货币流通、信用活动以及与之相关的经济行为的总称。
行为:货币的发行与回笼;银行的存款与贷款;有价证券的发行与流通;外汇及金银的买卖;保险与信托,国内国际的货币支付与结算等。
(一)金融的含义
资金融通的途径:
直接融资——资金需求者发行直接金融工具,通过与资金有余单位直接协商,由其购入所发行的金融工具,从而融入资金;也可以在公开市场上,通过经纪人或交易商卖给资金有余单位,实现两者之间的资金融通。
间接融资——通过金融机构发行间接金融工具的形式吸收资金多余单位的资金,再由金融机构向资金不足单位融通资金。
(一)金融的含义
——在经济运行过程中,资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动,是所有金融交易活动的总称。
金融是现代经济的核心
(二)金融市场的定义
一、金融市场的定义
二、金融市场要素构成
四大基本要素:
金融市场主体——金融市场的参加者
金融市场客体——金融工具
金融市场媒体——中介
金融市场价格
二、金融市场的构成要素
(一)金融市场的主体——金融市场的参加者
1、个人与家庭
2、企业
3、政府——资金需求者和监管者
4、金融机构
5、中央银行——以实现国家货币政策、稳定货币调节经济为目的
二、金融市场的构成要素
(二)金融市场的客体——金融工具
1、金融工具的概念
金融工具是金融市场上资金运行的载体,是资金缺乏的部门向资金盈余的部门借入资金,或发行者向投资者筹措资金时,以书面形式发行或流通的信用凭证或文件。
2、金融工具的种类
二、金融市场的构成要素
2、金融工具的种类
二、金融市场的构成要素
3、金融工具的特征
(1)期限性
(2)流动性
(3)风险性
(4)收益性
二、金融市场的构成要素
(三)金融市场媒体
——在金融市场上充当交易媒介,从事交易或促使交易完成的机构和个人。
(四)金融市场价格
——各种金融产品的价格,有时通过利率反映。
价格机制:是金融市场高效运行的基础。
第二节 金融市场形成和发展
一、世界金融市场的形成
1、生产需求和贸易需求产生了以银行为核心的金融机构
第二节 金融市场形成和发展
一、世界金融市场的形成
2、股份公司的产生和信用制度的发展促使证券市场迅速形成
证券市场的形成
15世纪意大利:商业票据买卖
16世纪里昂、安特卫普国家债券交易
1602年阿姆斯特丹成立世界上第一个股票交易所
1773年英国第一家证券交易所在“乔纳森咖啡馆”成立
1790年美国第一家证券交易所费城证券交易所成立
1792年5月17日出现梧桐树协定,1793年移进咖啡馆,1817年纽约证券交易会在“汤迪咖啡馆”成立,1863年改名纽约证券交易所
英国南海泡沫事件
南海公司成立于1711年,为支持英国政府债信的恢复,该公司认购了总价值1000万英镑的政府债券。作为回报,英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策,并把对南美的贸易垄断权授予该公司,而秘鲁和墨西哥有巨大的金银矿藏,因此,社会公众对南海公司的发展前景充满信心,1719年底,南美贸易障碍扫除,使得公司股票价格直线上升。
1720年1月,股价128英镑,7月1000英镑左右,6个月涨幅高达700%。
9月份跌至175英镑,12月份跌到124英镑。
第二节 金融市场形成和发展
一、世界金融市场的形成
3、信用形式的多样化促进各类金融市场的形成
第二节 金融市场形成和发展
二、世界金融市场的发展
第一阶段:17世纪英国崛起到第一次世界大战之前
英国是西方发达国家中金融市场发展最快、影响最大的国家
第二阶段:两次世界大战使美国和瑞士迅速崛起,英国实力被严重削弱,形成纽约、苏黎世与伦敦三大国际金融市场鼎立局面
第三阶段:严格的金融管制与欧洲战后经济恢复的需要,促使国际金融市场扩散,兴起欧洲货币市场,形成纽约、伦敦和东京国际金融市场的金三角。
第四阶段:新兴金融市场的崛起与发展
新加坡、马来西亚、墨西哥、巴西、阿根廷等
世界证券市场的发展
(一)初步发展阶段
20世纪初,快速发展
(二)停滞阶段
1929—1933年,萧条 1929年最高372点,1932年7月8日41点
(三)恢复阶段:战后——20世纪60年代
(四)加速发展阶段:1970年至今,高度繁荣
第二节 金融市场形成和发展
三、中国金融市场的形成和发展
古代:西周至明清
起源和萌芽
近代:鸦片战争至新中国成立
现代金融市场初具规模
1949至1978:“大一统”金融体系形成
机构单一、信用集中、政企不分、对外封闭
没有融资活动
改革开放后至今
金融市场迅速发展
1980年:商业票据承兑贴现及外汇调剂业务;1981年:国债恢复发行;1984年:同业拆借市场和股份公司;1986年:股票二级市场柜台交易;1990年:证券交易所。
第二节 金融市场形成和发展
四、近年来世界金融市场发展的新特点
1、金融全球化成为重要趋势
金融全球化的前提:金融自由化(取消对跨国金融活动的限制,放松或解除外汇管制,允许金融机构适当实行混业经营,放宽或取消对银行利率的管制,鼓励、支持金融创新)
金融全球化的表现:交易市场的国际化和交易者的国际化
第二节 金融市场形成和发展
四、近年来世界金融市场发展的新特点
2、金融创新层出不穷
与活期存款竞争的创新:可转让提款通知书、证券回购协议、货币市场互助基金
与储蓄和定期存款竞争的创新:可转让大额存单、货币市场存款单、长期回购协议
金融衍生产品的创新:互换、期货、期权
第三节 金融市场的功能
一、结算与支付功能
通过提供结算和支付手段促进商品交换和国际贸易发展,这一功能主要由商业银行承担。
二、资金聚敛功能
金融市场能够将众多分散的小额资金汇聚为能够供社会再生产使用的大资金集合。
储蓄、股票、债券
第三节 金融市场的功能
三、资源优化配置功能
资金的逐利性使得资金自然流向经济效益高、发展潜力大的部门和企业以及价廉物美的金融工具上,有限的社会资金向着使用效率最大化的方向发展,实现资源的优化配置。
四、风险分散功能
分散投资
大额投资分散为小额零散资金投资,较大的投资风险由大量投资者共同承担
提供管理风险的手段
第三节 金融市场的功能
五、经济调节功能
金融市场通过资源配置功能,对微观经济部门效率的提高起到积极促进作用,进而有效提高整个宏观经济的运行质量。
金融市场是政府实施宏观经济政策的重要手段和渠道。
六、信息反映功能
金融市场是经济发展的“晴雨表”
证券价格涨跌反映出企业经营好坏及产业前景
金融市场直接或间接反映国家货币供应量的变动
信息传播及时、迅速、全面
第四节 金融市场分类
一、按照期限和种类不同划分
——货币市场与资本市场
货币市场:指以期限在1年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场,又称短期资金市场。
资本市场:指期限在1年以上的金融资产交易市场,可分为银行中长期存贷款市场和有价证券市场。
第四节 金融市场分类
一、按照期限和种类不同划分
——货币市场与资本市场
第四节 金融市场分类
三、按交割方式划分
现货市场(Spot Market) 是须在交易协议达成后的若干个交易日内办理交割的金融交易市场。
期货市场(Futures Market)是指成交后在约定日期实行交割的一种金融交易市场。
衍生品市场(Derivatives Market)是各种衍生金融工具进行交易的市场。
第四节 金融市场分类
四、按交易中介划分
直接金融市场——资金供给者直接向资金需求者进行融资的市场。
间接金融市场——以银行等信用中介金融机构为媒介,来进行资金融通的市场。
第四节 金融市场分类
五、按交易程序划分
——发行市场与流通市场
发行市场——Primary Market,发行人以发行金融工具的方式筹集资金的场所,又称一级市场、初级市场。
IPO——Initial public offering
流通市场——Secondary Market,金融工具流通和转让的市场,又称二级市场、次级市场。
第四节 金融市场分类
发行市场与流通市场的联系:
发行市场是流通市场的基础和前提
流通市场是发行市场持续扩大的必要条件
流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格
流通市场的规模和发展程度是衡量金融发达与否的重要标志
第四节 金融市场分类
六、按照有无固定的场所划分
——有形市场和无形市场
有形市场是指有固定地点进行金融交易的市场。
无形市场是指不需要固定的地点与场所,供需双方当面议定,或者通过电信手段协商,完成金融交易的市场。
第四节 金融市场分类
七、按成交和定价方式划分
公开市场:金融资产的交易价格由众多市场主体以公开竞价拍卖的方式形成。
议价市场:金融资产的交易通过私下直接谈判成交,并没有固定的场所,相对较分散。
第三市场:在场外市场从事已在证券交易所挂牌的证券交易。
第四市场:机构投资者绕开经纪人直接联系成交的市场
第四节 金融市场分类
八、按交易机制划分
拍卖市场:买卖双方通过公开竞争叫价的方式来确定金融工具的成交价格。
场外交易市场:也称柜台交易、店头交易。证券公司对所经营的证券公布其买卖价,金融工具的卖者只能按照证券公司公布的买入价出售拥有的证券;其买者只能按照公布的卖出价购买该证券。
第四节 金融市场分类
九、按金融市场活动的地域范围来划分
——国内金融市场与国际金融市场
国内金融市场是在一个国家范围内进行各种金融商品交易的场所,包括许多地方性、区域性、全国性种类众多,门类不同的金融市场。交易双方都是本国居民。
国际金融市场是有国际性的资金借贷、结算、黄金和外汇买卖所形成的市场。包括国际性的货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。
第四节 金融市场分类
国内金融市场与国际金融市场的区别:
国际金融市场允许其他国家的居民自由参与市场交易活动,不受所在国的金融管理当局控制,能够促进资金在国际间自由流动和国际贸易的扩大。
第四节 金融市场分类
离岸金融市场,又称境外金融市场,采取与国内金融市场隔离的形态,使非居民在筹集资金和运用资金方面不受国内税收和外汇管制及国内金融法规影响,进行自由交易的市场。
离岸:
非居民
交易的是除所在国货币以外的其他货币(80年代后,将所在国货币包括进来)
第四节 金融市场分类
离岸金融市场必须具备的条件:
所在国家或地区的经济和政治比较稳定,这是国际资本能够自由移动的必要条件
拥有一批信誉好、经验多、效率高并能为客户保密的金融机构
具有发达的社会经济基础设施和良好的国际通讯设备
宽松的金融管理制度
没有要缴外币存款准备金的规定
允许非居民的资金自由移动
税收比较优惠
政府当局对非居民的交易很少干预,政策稳定少变
业务成本较低,银行有利可图
欧洲货币市场
传统意义上的欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场,又可以称为离岸金融市场。如存在伦敦银行的美国美元,从德国银行贷款美元等。最早的欧洲货币市场出现在20世纪50年代。1957年,因为东西方冷战,前苏联政府因为害怕美国冻结其在美国的美元储备而将它们调往欧洲,存入伦敦,由此导致了欧洲美元的产生。从事欧洲货币业务的银行相应的被称为欧洲银行。
现代欧洲货币市场的定义是经营在货币发行国境外被储蓄和借贷的各种货币的市场。
欧洲货币市场是指在一国国境以外进行该国货币的存贷、投资、债券发行和买卖业务的市场。
特点:
1、不受任何法规管制,交易自由;
2、由一个世界性的、广泛的国际银行网络构成;
3、借贷货币是境外货币,借款人可以任选币种;
4、一切存款都有利率,没有法定存款准备金的限制;
5、期限多为短期;
6、信用借款,不签合同,没有担保。
第一章 金融市场概述
复习题
本章重要概念:
金融市场、货币市场、资本市场、发行市场、流通市场、金融工具
本章复习思考题:
金融市场有哪些主要功能?
金融市场的构成要素有哪些?
金融工具有哪些特征
发行市场与流通市场的区别与联系
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